1、收益损失与风险回顾 1）人们有时规避风险，有时寻求风险； 2）人们根据财富相对于参考点的增减，评判前景优劣；（参考点通常为当前的财富水平） 3）人们之所以规避损失，是因为损失对人造成的心理影响大于收益。 2、价值函数 1） 其中，(ph) 和(1-ph) 是...

1、预期效用理论的公理化假设 U(x1p1+x2p2++xnpn)=p1u(x1)+p2u(x2)++pnu(xn) 公理化的价值衡量标准：优势性、恒定性、传递性、连续性 2、心理效应 确定性效应：现实中，与某种概率性的收益相比，人们赋予确定性的收益更多的权重。（阿莱悖论），同时，人们对...

1、本地偏差 投资者尤其是个人投资者倾向将他们的大部分资金投资于本国、甚至是本地股票。 原因：制度、熟悉偏好造成投资组合分散不足，在一定程度上提高投资风险。 其他解释： 1）距离、文化和语言 2）本地投资和信息优势 3）投资于雇主单位或知道的品牌 机...

1、股票溢价之谜 指股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的风险溢价做出解释。 行为金融学的解释： 1） 噪声交易风险：价格受到噪声交易者心理情绪影响的资产必然要比那些没有受到这种影响的资产为投资者带来更高的回...

1、理性人假设：以追求自身利益最大化为目标的行为主体。理性、客观、不受情绪的影响和控制 2、情感启发式偏差 1）情绪对判断的影响 正面的情绪使人倾向于积极的判断，并乐于付诸行动；负面的情绪则使人回忆事物消极的方面，并导致消极的预期。 2）自我控制...

1、过度自信的表现 1）人们估值的置信区间太窄 2）人们估计事件出现的概率很不准确 3）自我感觉良好效应 4）控制幻觉 5）过度乐观：规划谬误 6）多种意义上的过度自信：过度乐观和错误校准同时出现 2、阻碍人们修正的因素 1）自我归因偏差： 人们容易把成功...

1、感知：将信息下载并储存在人类计算机的过程。（视觉、触觉、嗅觉、听觉） 2、记忆：过去的经验在头脑中的反映，按照信息加工理论的观点:记忆是人脑对输入的信息进行编码、储存和提取的过程。 3、认知：人们在进行日常活动时发生于头脑中的事情，它涉及认...

1、同质信念与交易动机 有效市场中引起交易动机是风险偏好，但现实中人们对未来的看法差异（信念差异）是证券交易的主要原因：看涨者买，看跌者卖。 2、无交易定理 当交易的唯一动机是信息优势时，则在理性预期均衡状态下不会有交易发生。 3、Grossman-Stigl...

证券市场的典型特征: 不确定性和信息非对称性。 资本资产定价模型CAPM（以及APT、Black-scholes期权定价公式）等都是在存在不确定性而不存在信息非对称假设下研究资产定价问题的。 与上述不同，有效市场假说考虑了信息非对称对资产价格的影响： 1、市场处理...